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盘活利用好存量房产是门大学问

时间:2017-06-25 15:57 作者:admin 点击:

  这半年对于各位做商品的同事来讲,是非常难熬的半年,说实话这半年最赚钱的可能是交易所,交易异常活跃,但是这半年整体上是整体回调的态势。去年工业品几乎涨了一倍,——此前跌了大概四年,然后把过去跌幅的2/3的都找回去了。
  到了今年,又把去年的涨幅又跌回1/3,所以咱们做交易,我怀疑都是处女座,画图都是标准的,涨也是涨到黄金分割线,跌也是跌到黄金分割线这个位置。所以,对于大家来讲,现在比较困惑的一点,到底去年是熊市当中的大反弹,我们再一路跌回去,还是实际上现在是在上涨当中的回调。这个到目前来讲,是比较有意思的问题。
  首先还是要回顾一下,今年上半年商品价格下跌的主要原因是什么?
  可能大家会说,今年商品的下跌是因为房地产调控,因为金融去杠杆,因为流动性收紧,这一些东西可能反映在期货市场上,我觉得它对于情绪的影响是很大的。比如说现在的螺纹钢,这个十月的合约相对现货是大幅贴水的。这反映了大家对于政策,对于未来一段时间需求不乐观的预期。但是从现货的角度来讲,其实今年上半年,工业品的现货的下跌应该说不是非常的大,在最近的两个月的时间,伴随着经济、数据的回落,有一些调整。但是总体来讲,今年上半年现货市场的价格还是比较平稳的,前几个月还是涨的。
  所以,今年商品上半年的下跌,它究竟是不是因为宏观调控所引发的呢?在我看来,不能够简单的下这么一个结论,可以看到,今年商品的分化还是非常明显的。今年上半年,跌得最多的是化工品,当然化工品的下跌,跟原油本身走弱有关,化工品的下跌远远大于原油的下跌。不能简单从成本端解释。
  相对比较强势的是黑色,黑色当中主要是螺纹钢,还有动力煤,这些总体来讲相对走得比较强。这种分化我觉得比较有意思的。就是为什么跌得比较多的是化工品。我认为这种分化和今年价格的调整,很难从需求的角度解释。在2009年四万亿的时候,社会融资增速,它从17%、18%的水平大幅反弹到30%以上。2009年,整个商品价格涨了将近一倍。可以认为是需求拉动的。但是去年商品价格仅次于2009年的涨幅,是历史上最大的第二高的涨幅。去年融资增幅相对2015年大体上稍微多了一点。从需求的角度来讲,变化非常不明显。但是价格层面上,却出现了非常大的波动。
  今年到目前为止,社会融资增速,其实和去年全年的增速相比来讲,基本平稳的,没有明显的下降。但是价格出现了调整。这种变化,我认为是供给端发生了明显的变化。一是去年全年所有工业品的产量的增长;另外是今年前五个月产量的增长。几乎可以看到今年产量的增长,相对于去年全年的增长都是上升的。
  唯一一个在产量增长上没有上升的就是水泥。所以可以看到水泥价格和螺纹钢的价格走势是不一样的。过去水泥和螺纹钢都反映了基建的需求的影响。但是今年水泥价格的上涨持续性比较强,也比较平稳。而螺纹钢的波动非常大。这种差异、这种背离其实是可以从产量的角度去解释的。
  供给层面上,我们虽然讲供给侧结构性改革,但是事实上去年价格涨了这么多之后,供给要继续控制会变得越来越困难。化工品从PP今年表观消费来讲并不差,包括它的出口,都是不差的。可是为什么需求并不差,但是价格却持续走弱呢?因为它供给的增长已经回到了2014、2015年的高位。化工品大多数都是民营企业,它受政府供给侧结构性改革政策的行政影响更小。所以价格大幅上涨,利润高了之后,复产的积极性会更高。这种供给反映在价格层面上的效果会更显著。今年耗煤量一直维持在很高的水平,这本身也说明企业的生产处于活跃状态,所以动力煤价格是比较坚挺的。
  今年产量增长上控制得最好的是水泥,钢材增长也是比较快的。从投资的角度来讲,其实今年到目前为止,基建、房地产和制造业,中下游的制造业投资增速,一直在回落,回落到10%的水平,一直在这个水平上下波动,其实需求端并没有像大家想象的有明显的下滑。这就回到供给侧结构性改革的初衷。供给侧结构性改革的初衷是希望压缩生产,扭转价格。
  从这个角度来讲,我认为目前我们所看到的,包括在供给侧结构性改革层面上的一些政策上的微调,还有整个市场价格的回落,在很大程度上其实和宏观的相关性并没有那么大。它更多的是去年价格涨得过高过快之后,所引发的微观层面上的一些供需的变化所带来的,所以大家今年也比较关注库存的波动。
  通过库存的波动来分析价格,其实本身就说明在宏观上没有大的变化。如果真是一个需求很差的推动价格下跌的走势的话,应该会看到库存越低,价格跌得更多,而不是因库存低,价格就能涨,库存高价格就会跌。这意味着需求端的波动不大。
  今年经济下半年的增长势头会有所放缓,因为毕竟地产的周期已经开始往下走,同时利率水平上升之后,也会相应的对企业的融资会产生影响。所以大家可能也注意到最近的一些数据,确实是在往下的,包括投资的一些数据。